O valor justo de dólar em 2023

O dólar encerrou o ano de 2022 cotado a R$ 5,17. Segundo os meus cálculos, essa cotação estaria 28% acima do seu valor teórico justo. Ou seja, o valor justo do dólar seria algo em torno de R$ 3,70.

E o que seria este dólar justo, afinal?

Uma conta muito simples que iguala o dólar ao real quando da criação do real em 1994. De lá em diante, desconta-se então o diferencial de inflação entre os EUA e o Brasil – ou seja, ajustando o poder de compra das duas moedas.

Ao longo desses anos, a cotação do dólar oscilou em torno dessa cotação justa, por oras o dólar estando muito caro ou muito barato.

No gráfico abaixo, todo o período em que a linha vermelha está abaixo da azul mostra o período em que o dólar estava barato (na verdade, o real supervalorizado).

Foram em 2 grandes períodos:

Entre 1994 e 1999. O Brasil lutava contra a inflação e ter um dólar barato ajudava a controlar os preços internos. Vale lembrar que nessa época, o dólar não era flutuante como hoje em dia e sim controlado pelo Governo que o forçava a estar próximo ao real. Em 1999, não houve como sustentar essa situação e a cotação do dólar foi flexibilizada – o que levou o real a uma rápida e forte depreciação.
Outro momento em que o real esteve supervalorizado foi entre 2006 e 2014, o período do Super Ciclo das Commodities, quando muito dólar entrou na economia brasileira fazendo com que o real se valorizasse. Nesta época o real chegou a estar cotado em torno de R$ 1,50 nos momentos mais baixos. Além disso, ao se traduzir os custos locais para dólar, tudo no Brasil parecia exageradamente caro e então os brasileiros faziam a festa em Buenos Aires, NYC, Paris…

Em compensação todo o período em que a linha vermelha ficou acima da azul o real esteve muito desvalorizado. Entre 99 e 2005, foram as crises argentina, da bolha da internet e receio do risco-lula. Este gráfico só vai até 2016 e pega apenas uma parte da crise econômica mais recente que começou no Governo Dilma.

A tabela acima continua com o dólar com pouca variação em relação ao seu valor justo entre 2016 e 2018, o período Temer e o gap aumentando novamente durante o Governo Bolsonaro onde, entre diversos outros motivos, houve também a Pandemia do Covid-19.

Com os juros brasileiros muito acima dos juros americanos e taxas de inflação muito parecidas entre EUA e Brasil, o real, ao meu ver, merecia estar um mais valorizado.

A questão em aberto é mais política que qualquer outra. O mercado quer saber se esse Governo será Lula III ou Dilma III.

A todos, um grande abraço!

Riko Assumpção

Planejamento Financeiro com Riko Assumpcao no Youtube